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美银美林:给“克强经济学”下定义还为时过早

2019-04-06 14:11
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  ]美银美林经济学家陆挺认为,所谓的不出台刺激措施、去杠杆化以及结构性改革这三大支柱,其实是过早给“克强经济学”下定义了。

  北京时间7月13日凌晨消息,BusinessInsider周五文章指出,中国将在下周一公布第二季度国内生产总值的增长数据,市场经济学家对政府报告的预测值从7.3%到7.8%不等,预期的中位值是7.5%,

  美银美林经济学家陆挺给出的预测是7.6%的同比增长,这已经是对中国相对乐观的预测了。他在周五的一份报告中指出,中国正在受益于试图改变,并称,中国将会不太情愿地允许增长率下滑到政府给出的官方目标以下。

  如果所谓的“李克强对策”(Li Keqiang Put)真的存在,这对全球市场来说可能都是一个好事,围绕中国这个全球最大经济体之一的国家,经济增长将会放缓的猜测已经在过去几个月中扰乱了市场。

  陆挺认为,所谓的不出台刺激措施、去杠杆化以及结构性改革这三大支柱,其实是过早给“克强经济学”下定义了:

  李克强总理最近提出“经济下滑不出下限”的承诺终于让虚弱的市场相信,他领导的新一届政府仍然重视经济增长的稳定性,并将采取一种渐进的办法,而不是一种鲁莽的“激进措施(kitchen sinking)”或者“休克疗法(shock therapy)”的办法,来解决中国面临的诸多问题。

  我们可以把这种暂时的政策方针称作为“李克强对策”,其意思是以李克强总理为首的新一届政府将设法防止中国发生经济硬着陆和金融危机。

  最近创造出来的新词“李克强经济学”将总理的政策框架描述为推行去杠杆化以及结构性改革,但不会出台任何刺激措施。但我们认为,李克强总理不会惧于采用有限的财政刺激措施来实现经济增长的稳定。他很可能会通过加大中央政府的融资杠杆,同时对地方政府进行去杠杆化,以此采取一种“放松财政政策同时收紧货币政策”的办法。我们必须对中国政府的一系列举措给予足够的耐心。

  首先,我们认为中国需要实现一个稳定的经济增长环境,来实现平稳发展,如果发生经济硬着陆或者金融危机的话会很糟糕。

  最后,由于中国的储蓄率高、外债低、外汇储备高,以及资本管制,中国政府仍然有能力防止经济增速大幅下滑。

  投资者一直在问以下几个问题。首先,中国经济增速的下限在哪里?其次,如果政府果真采取任何措施来稳定经济增长的话,情况会怎样?第三,市场应该预期未来情况会如何?

  中国经济增速的下限今年是7.5%,明年可能会降低至7.0%。我们预计,李克强总理将会采用一种独特的“放松财政政策同时收紧货币政策”的框架,实施一项有限的财政扩张政策相当于今年下半年扩张1,500亿元(占全年国内生产总值30个基点,开支增长加上税收优惠)。财政支出很可能集中在保障性安居工程、铁路及城市基础设施项目上。

  李克强总理还可能会推出税收优惠和补贴,以此鼓励工厂设备、宽带和4G网络的升级。我们预计,今年下半年人民币兑美元不会进一步升值。尽管华尔街分析师最近对中国经济增长预期进行了一轮向下修正,但我们对于此前作出的中国今明两年全年GDP增速均为7.6%的预期仍有信心。

  关于北京将容忍经济增长下滑的程度,我们认为,楼继伟部长实际上是说未来几年的6.5%-7%,而不是今年下半年。我们认为,中国政府很可能把2014年的增长目标设定为7.0%,同时我们预期,未来一段时间中国经济下行的压力会继续增加。关于这方面,市场可能误解了楼部长对经济增长下限的时间框架。 (孔军)